美式期權與歐式期權比較研究
發(fā)布時間：
2018-10-12 15:06
美式期權與歐式期權涉及到交易所在設計合約時對權利的執(zhí)行時間問題，這對整個期權合約設計非常重要，對交易的活躍、風險的控制等尤為重要。國內的期貨品種一旦出問題或不活躍，普遍喜歡找合約、交割等制度設計的毛病。而對期權來說，設計又會帶來什么毛病？國際上的模式可否照搬？怎么搬？國際上有美式和歐式，中國該搬哪一個？恐怕不是那么簡單。筆者認為，應該結合中國期權上市初期投資者的特點、品種的特點、對期權的熟練程度以及美式和歐式各自表現(xiàn)的特點等來具體設計，要對合約設計進行詳細論證，以免上市后出現(xiàn)對市場發(fā)育不利的情況。特撰文分析，供大家參考。
1、定義
按履約時間劃分，期權可以分為：歐式期權和美式期權。
歐式期權和美式期權是交易所在合約設計時就已規(guī)定的，不是投資者可以自由選擇的，主要是告訴投資者何時可以執(zhí)行權利。
歐式期權(European Option)指期權合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價格（也叫履約價格）決定其是否執(zhí)行權利的一種期權。
美式期權(American Option)指期權合約的買方在期權合約的有效期內的任何一個交易日均可按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權利的期權。
CBOT大豆期權采用美式期權；小麥期權也為美式期權，規(guī)定“期權的買方可以在到期日之前的任一營業(yè)日執(zhí)行權利，但需在芝加哥時間下午6：00之前向芝加哥清算公司提出。”LME銅期權為歐式期權，履約時間為交割月第一個星期三。世界上期權最活躍的韓國韓證200指數(shù)期權為歐式期權。
美式與歐式期權之差別，是根據(jù)執(zhí)行權利的時間來區(qū)分，與期權交易所在地理位臵無關。在美國境內可以進行歐式期權交易，在歐洲亦交易著美式期權。
2、期權執(zhí)行機會
從理論上講，期權行使的機會很小，因為行使權利只能得到內涵價值，而平倉還可以得到時間價值。但對于深實值期權由于市場流動性差，不得不通過行使權利實現(xiàn)部位轉換并將部位了結。同時，對于一些套期保值者以及其他需求者，也會要求執(zhí)行。執(zhí)行的數(shù)量相對于交易量和持倉量來說，雖然不大，但還是會發(fā)生的。CBOT實行的是美式期權，從2000年日執(zhí)行數(shù)量（由于數(shù)據(jù)選取的方便，僅用了2000年以說明問題）來看，提前執(zhí)行還是存在的，有的品種甚至天天都有發(fā)生。
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關鍵字：
北金期貨 / 期貨 / 網(wǎng)上開戶 /
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