“豆粕期權(quán)基礎知識”系列之七：豆粕期權(quán)手續(xù)費及行權(quán)方式
發(fā)布時間：
2018-10-16 09:56
豆粕期權(quán)手續(xù)費制度
豆粕期權(quán)手續(xù)費分為二種：交易手續(xù)費和行權(quán)（履約）手續(xù)費。交易手續(xù)費是指每日交易期權(quán)應繳納的費用。行權(quán)（履約）手續(xù)費是指期權(quán)買方（賣方）在行權(quán)（履約）后，期權(quán)持倉轉(zhuǎn)為期貨持倉的費用。
從國際期權(quán)市場實際情況來看，期權(quán)手續(xù)費通常按成交量收取，由于期權(quán)delta≤1，從投資者成本收益比的角度，期權(quán)交易手續(xù)費一般不高于標的期貨交易手續(xù)費。芝商所集團（CME）根據(jù)用戶身份類型的差異，豆粕期權(quán)交易手續(xù)費（公開喊價）在0.6美元/手左右。洲際交易所（ICE）根據(jù)交易類型的不同，豆粕期權(quán)交易手續(xù)費在0.75美元/手左右。
大商所在期權(quán)手續(xù)費制度設計上，一是考慮符合國際慣例，上市初期便于交易所管理和市場理解的角度，期權(quán)手續(xù)費按手數(shù)收取，包括交易手續(xù)費和行權(quán)（履約）手續(xù)費兩部分；二是從上市初期從嚴監(jiān)管的角度，期權(quán)手續(xù)費不宜過低，從市場培育的角度，期權(quán)手續(xù)費不宜過高，結(jié)合國際慣例及投資者成本收益比：交易手續(xù)費標準為1元/手（日內(nèi)交易與非日內(nèi)交易手續(xù)費標準保持一致），行權(quán)（履約）手續(xù)費標準為1元/手，與交易手續(xù)費標準保持一致。
期權(quán)上市初期以平穩(wěn)運行為首要目標，未來將根據(jù)市場實際情況并借鑒國際交易所手續(xù)費管理經(jīng)驗進一步優(yōu)化手續(xù)費措施。
豆粕期權(quán)行權(quán)方式
大商所豆粕期權(quán)行權(quán)方式為美式，當前的期權(quán)制度設計為客戶在合約到期日及到期日之前的每個交易日均可提出行權(quán)申請，期權(quán)行權(quán)需由買方客戶或會員提出申請，否則不予執(zhí)行規(guī)定；同時，我所采用實值期權(quán)到期自動申請行權(quán)的方式。在期權(quán)合約到期日，交易所將對實值額大于零的期權(quán)持倉自動提交行權(quán)申請，除非其買方客戶或會員在到期日當天取消自動申請行權(quán)。在國際期貨期權(quán)市場，大部分交易所對實值期權(quán)做自動行權(quán)處理，買方客戶可以提出不行權(quán)的申請。大商所這種到期自動行權(quán)方式有如下考慮：
一是符合國際慣例，有效防止客戶、經(jīng)紀公司遺忘。國際主流交易所的期權(quán)行權(quán)多數(shù)采取自動行權(quán)方式，這樣設計主要是為了防止客戶、經(jīng)紀公司在期權(quán)到期時遺忘對實值期權(quán)申請行權(quán)，損失潛在的期權(quán)收益，并避免實值期權(quán)放棄行權(quán)可能帶來的法律糾紛。
二是減輕期貨公司的潛在法律責任。若采用實值期權(quán)到期不自動行權(quán)的方案，則期權(quán)到期提醒、協(xié)助客戶申請期權(quán)行權(quán)的責任將集中于期貨公司，實值期權(quán)放棄行權(quán)也可能帶來法律糾紛。
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