“豆粕期權基礎知識”系列之五：詳解豆粕期權合約掛盤設計
發布時間：
2018-10-16 09:57
大商所規定，新上市期貨合約成交后下一交易日掛盤相應期權合約；按標的期貨合約的結算價格、期權合約漲跌停板和行權價格間距的規定掛盤新期權合約；期權合約掛盤基準價為期權理論價格。
一、國際交易所合約掛盤設計
國際上期權合約掛盤時間包括標的期貨合約有成交的次日掛盤、標的期貨合約上市后固定時間掛盤和標的期貨合約交易指標（如成交量，持倉量）達到一定水平掛盤等。其遵循的基本原則都是有利于期權交易的正常運行。掛盤依據涉及行權價格間距、行權價格的覆蓋范圍等因素。以CME玉米遠月期權合約為例，規定以最接近標的玉米期貨合約前一結算價作為期權合約的平值價格，在其上下50%的范圍內以10美分為行權價格間距掛盤期權合約。掛盤基準價有期權理論價格和做市商報價兩種，其中以采用期權理論價格為主流。
二、大商所期權合約掛盤設計思路
（1）以“成交”作為是觸發期權合約上市流程的依據掛盤，既明確了掛盤時間又能保證期貨合約有交易，便于對期權合約合理定價，符合當前期權市場發展的實際情況。
（2）每個交易日可交易期權合約的行權價格范圍，至少應當覆蓋其標的期貨合約漲跌停板幅度額的價格范圍，既保證了可交易期權行權價格的豐富性，又避免了需求之外的期權合約過多造成系統和資源的浪費。
期權掛盤主要遵循兩個原則。
一是保證有實值、虛值和平值期權可供交易。期權處于不同的價值狀態時，權利金大小、價格變化幅度等特點都不相同。為滿足投資者需求，每個交易日，各個到期月份都應當有實值、虛值和平值期權進行交易。因此，期權合約掛盤時，行權價格覆蓋范圍設置為覆蓋1.5個漲跌停板，保證盤中期貨停板后，仍有實值和虛值期權可供交易。上市首日掛出新合約后，由于期貨價格每日變化，期權的價值狀態也會變化。如掛盤時是平值的看漲期權隨著期貨價格上漲，會變為實值期權。因此，交易所每天也會隨著期貨價格變化加掛新的合約。
二是合約數量要合適。合約數量過少，投資者找不到合適的合約交易；數量過多，則會分散流動性。結合國際經驗，交易所分檔設置行權價格間距，價格間距占標的期貨價格比在1%—2.5%。
（3）新上市期權合約的掛盤基準價為期權的理論價格，由交易所確定并提前公布。
關鍵字：
北金期貨 / 期貨 / 網上開戶 /
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